国信证券发布研究报告称，10月基建投资继续加速，广义/狭义基建环比多增0.2/0.1个百分点，房地产和制造业增速下滑，稳增长仍需基建托底发力。年内开工的重大项目继续得到政策和资金倾斜，在建项目有望在四季度形成更多的实物工作量。各地将于11月25日前上报明年专项债项目，申报项目投资额将达到约4.38万亿元，预计明年基建投资在项目端的准备将更加充分，基建投资加速趋势将延续至明年。

事件：11月15日，国家统计局公布10月固定资产投资数据。2022年1-10月，全国固定资产投资(不含农户)471459亿元，同比增长5.8%，环比少增0.1个百分点。其中，民间固定资产投资258413亿元，同比增长1.6%，环比少增0.4个百分点。基建投资方面，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.7%，环比多增0.1个百分点。其中，水利管理业投资增长14.8%，公共设施管理业投资增长12.7%，道路运输业投资增长3%，铁路运输业投资下降1.3%。

国信证券主要观点如下：

基建投资继续加速，受疫情影响开工节奏有所放缓

固定资产投资保持稳增，国有资本投资支撑力度持续增强。

1-10月，固定资产投资(不含农户)完成额47.1万亿元，同比增长5.8%，比上月减少0.1个百分点。从投资主体看，民间投资增速延续走低趋势，国有控股投资保持高增。1-10月固定资产投资完成额中国有控股投资同比增长10.8%，比上月多增0.2个百分点，民间投资同比增长1.6%，比上月少增0.4个百分点。

基建投资维持高增，能源投资表现亮眼，交通投资持续修复。

1-10月，广义基建投资17.0万亿元，同比增长11.39%，比上月多增0.18个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)累计完成13.5万亿元，同比增长8.7%，比上月多增0.1个百分点。分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资1-10月同比增长18.9%，交通运输、仓储和邮政业投资1-10月同比增长6.3%，水利、环境和公共设施管理业投资1-10月同比增长12.6%。

10月开工投资额明显回落，主因疫情形势不明朗。

根据Mysteel数据，10月全国共开工2828个项目，环比下降67.6%;对应项目总投资额约1.67万亿元，环比下降67.5%，同比去年下降46.96%。10月开工项目数量及投资额一转过往几月高增态势，同环比均大幅下降，主要受疫情防控形势严峻复杂影响。

水利和公共设施投资维持高增长，交通基建投资增速持续修复

水利、公共设施投资维持高增长。1-10月水利管理业投资完成额同比增长14.8%，环比上月减少0.7个百分点，公共设施管理业投资完成额同比增长12.7%，环比少增0.1个百分点。水利和公共设施以政府投资为主，反映“基建稳增长”全年持续发力，水利和公共设施投资在上半年保持较高增速的基础上，投资仍保持加速趋势，增速逐步趋稳，预计全年保持高景气。

交通基建投资增速持续修复。

1-10月道路运输业投资同比增长3%，环比多增0.5个百分点，继8月增速回正后继续发力，铁路运输业同比下降1.3%，降速较上月向上修复1.8个百分点。8月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹，道路和铁路作为交通基建的基本盘，是基建托底经济的重点领域，预计第四季度道路、铁路投资增速仍将持续修复。

风险提示：政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期。