经历虎年开局的连续两日大涨，动力煤在第三日还是被摁住了。

2月9日早盘，动煤主连一度冲高4%，午后快速跳水，至当天收盘下跌2.63%，其它非主力合约也几乎全线飘绿。夜盘开盘动煤主连跌超6%，截至2月10日上午收盘，动煤主连依旧被“摁在水下”。

此前，经过长达两月的断崖式大幅下跌，动力煤价格逐渐企稳，并在年前开启反弹。价格大涨之后，监管部门多次出手稳定煤价。

发改委出手

早在1月28日，国家发改委就表态，高度关注煤炭价格变动，已召开专题会议部署春节期间煤炭稳产

保供稳价工作；同时，将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，严厉打击现货、期货市场违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间运行。

受此影响，动力煤收获近两个月最高跌幅。当天，动力煤主力合约大跌6.4%，期价一口气从820元/吨跌到750元/吨。

不过，虎年第一个交易日，动力煤就迅速“收复失地”。多家机构表示，动力煤基本面良好，叠加产业链库存偏低等因素，市场情绪上升，煤价表现强势。

2月8日早间，国家发改委的发文紧跟其上，意在防止动力煤价格上涨过热。其表示，正月初三以来，各地区煤炭产量快速回升，目前已基本恢复至节前水平，全国统调电厂存煤仍保持在1.65亿吨以上，较去年同期增加超过4000万吨。随着煤炭生产加快恢复，叠加供暖季用煤需求有所下降，煤炭供应保障能力将进一步增强。

多空交织，当日的动煤主连涨停收盘，报876.8元/吨。

2月9日，监管部门出手，部署措施稳定市场。据国家发改委公号，当天，国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。

这次会议强调，煤炭生产企业要抓紧恢复正常生产供应，严格落实国家煤炭保供稳价的政策要求，进一步提高认识，加强企业自律，规范价格行为，对监测发现价格虚高的企业将第一时间约谈，对经提醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施；地方有关部门要加强监测报告，及时做好政策宣传解读，促进煤炭价格稳定运行在合理区间。

预期如何？

动力煤2021年价格表现大幅高于2020年。据Wind数据，2021年秦皇岛动力煤Q5500市场价均价为1031元/吨，较2020年均价577元/吨上涨约79%。

进入2022年，动力煤价格依旧坚挺。数据显示，2月9日，秦皇岛港5500K动力煤现货报价1135元/吨，广发期货表示，目前国有煤矿以保供为主，价格稳定，港口货源较少，贸易商报价依旧坚挺。

再看煤炭产量，去年10月起政策开始对价格进行管控，持续释放煤炭产量，库存得到累积，但据民生证券表示保供状态下的高强度生产预计难以持续。随着保供进入尾声，鄂尔多斯地区的煤炭产量已较高点开始下滑。

政策端一直对煤价保持管控，但能耗双控政策监管逐步放宽。1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，《方案》中三条途径放开了能耗总量：首先，经济增速超过预期目标的地区可相应增加能源消费总量目标，将使得能源消费总量控制不再是制约经济的因素；其次，能耗强度低于国家下达激励标准的地区，免于考核能耗双控；最后，原料用能不纳入国家及地方双控考核。

在煤炭行业下游，煤化工行业、建材行业的原料用能占比较高，未来这部分用能限制也将被放开。这意味着煤炭行业需求受“能耗双控”影响在逐步减弱。煤炭下游需求或将持续性提升。

对动力煤价格预期，各机构众说纷纭

中信证券表示，一方面受到节后动力煤价高位稳定的支撑，短期的煤价超越季节性预期，表现强势；另一方面需求端政策也进一步催化市场情绪。需求端政策主要来自于减碳政策的优化，利好煤炭需求预期改善。

方正中期期货表则认为，节前动力煤现货价格持续反弹，节后现货价格以稳为主。虽然下游需求还未恢复，但是由于坑口放假、港口缺货等因素，贸易商挺价情绪较浓，短时维持偏强局面。它预估，未来随着上游煤矿的复产，正月十五之后的供应将明显增加，届时现货价格或将承压。

中信证券分析认为，目前基本面强于预期，动力煤低库存状态未变，加之海外能源价格高位上涨、“减碳”政策不断优化等因素，板块反弹催化剂较为充分，煤价还容易上涨。

多家机构认为，动力煤期、现价格走高，政策面及交易所市场监管风险成为动力煤期价的最大变数。南华期货指出，动力煤基本面向好，仍需注意政策调控。动力煤是政策性品种，不确定性较高，追高风险较大。

“过年期间，动力煤的供需没有得到改善，‘基本面强+政策压制’，这完全是去年的翻版。去年和今年的期货交易，很大程度都取决于基本面和政策调控。”一名动力煤分析师对时代周报记者表示。