随着社会经济的逐步复苏，政府投资不断扩大，基建开工数稳定回升。工程机械行业协会数据显示，2021年1-6月挖掘机行业销量为 22.38 万台，其中内销19.37万台，外销3.01万台。7月30日政治局会议明确了财政政策下半年的发力重点，政府专项债发行有望加速，基建投资的逆周期调整作用有望逐步凸显，近期内蒙、华北等北方区域矿山复工及开工率提升，大型挖掘机需求有望好转。维持 2021 年挖机行业销量同比增长的判断，中长期行业销量波动或趋于平稳，看好工程机械板块目前估值水平的性价比，我们认为，该板块具备配置价值。
政治局会议明确财政支持力度，H2专项债发行或加速，7月30日政治局会议提出：积极的财政政策要提升政策效能，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动2021年底2022年初形成实物工作量，强调加快推进“十四五”规划重大工程项目建设。据 Wind，1-7月全国发行地方政府新增债券约1.88万亿元，占限额比重仅约42%，发行进度较慢，下半年或有望加速发行，拉动基建投资增速，同时支撑下半年工程机械需求。
矿山逐步复工，有望拉动大挖需求边际改善
工程机械行业协会数据显示，1-6 月大挖累计销量2.19 万台，销量增速低于整体内销增速主要系Q2受矿山限产政策影响。据调研，随着近期内蒙、华北等区域矿山复工及开工率提升，Q3大挖需求有望边际改善。
龙头企业全球竞争力增强，全球复苏有望带动挖机出口高速增长据工程机械行业协会，1-6月中国出口挖机3.01万台，6月单月出口6,135台，2月以来出口累计销量同比增长持续扩大。
随着国内企业竞争力提升及海外逐步从疫情中复苏，我们认为2021年全年挖机出口有望保持较快增长。
调整充分，估值处低位，板块性价比优势凸显，看好国产龙头全球化发展截至 8月2日，国内主机厂2021年PE均值为9.5倍(Wind 一致预期)，低于卡特彼勒/小松同期PE均值16倍(彭博一致预期)，板块性价比优势凸显。本轮周期内工程机械行业需求韧性更强，产业链经营状况更健康，且长期行业销量波动趋于平稳的背景下，我们对中国工程机械行业的全球竞争力充满信心。龙头公司全球竞争力有望持续提升，国产品牌的长期成长潜力较大，看好工程机械板块目前估值水平的性价比。
