浙江鼎力21年实现营收49.39亿元,同比+67.05%;归母净利润8.84亿元,同比+33.17%。营收高速增长由臂式新产能放量及海外需求回暖驱动,鼎力通过较强的成本管控能力和规模效应对冲原材料、海运费与汇率带来的不利影响。
臂式放量明显,海外市场复苏,营收高速增长。
鼎力2021年度实现营业收入49.39亿元,同比+67.05%,Q4单季度营收9.44亿元,同比+95.49%。分区域看,全年国内营收27.77亿元,同比+36.86%,海外营收19.79亿元,同比大幅增长149.44%,营收占比提升13.5pcts至41.61%。国内营收增长的主要驱动力是臂式需求旺盛,公司新产能爬坡顺利、放量明显,21年公司臂式产量为4356台,同比+137.25%,臂式产品销售收入16.46亿元,同比+191%。国内臂式仍处于起步阶段,21H2全国臂式销量约占高空作业平台全部销量的11.35%。
未来随着行业发展及多样化施工场景和复杂性工况的驱动,臂式产品的需求将不断增加。海外市场保有量稳定,需求主要来自于设备的更新替换,2021年随着海外疫情逐步得到控制,需求明显回暖,11月北美通过万亿基建法案也在一定程度上拉动了需求。
产品销售结构变化+原材料价格及海运费上涨+汇率波动,毛利率下滑。
分产品看,鼎力臂式/剪叉式/桅柱式产品毛利率分别为18.16%/32.48%/38.36%,21年受原材料价格与海运费上涨、汇率波动等影响,成本结构中直接材料和运输费合计占比分别提升1.23pcts/1.12pcts/1.58pcts,导致毛利率下滑0.88pct/3.76pcts/8.7pcts。产品结构方面,由于臂式毛利率偏低,21年臂式营收占比提升14.57pcts,影响了综合毛利率水平。因此公司整体毛利率下降。
凭借精益求精的成本管控能力以及明显的规模效应降低期间费用率,最终全年实现归母净利润8.84亿元,同比+33.17%。
21年鼎力进一步优化供应链,稳中有速推进零部件国产化工作;加大内部成本管控力度,通过精益化管理、智能制造等方式持续提高生产效率,实现自动化总装生产线每7分钟下线一台剪叉式产品、每30分钟下线一台臂式产品的高效生产;有效发挥规模化优势,以对冲原材料上涨、海运费居高不下等不利因素影响。公司全年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降1.13pcts、0.15pct、0.41pct、0.17pct,净利率下降4.56pcts至17.91%。
鼎力22Q1实现营收12.53亿元,同比+48.97%,环比+32.73%;归母净利润1.96亿元,同比+15.07%,环比+26.45%。
国内高空作业平台仍处于快速发展期,根据宏信建发招股说明书,2025年国内高空作业平台保有量有望达到80.5万台,当前保有量约38万台,还有很大增长空间。一季度高空作业平台实现了亮眼的增长,国内销量同比增长26.9%至2.9万台,出口销量同比增长85%至1.61万台,延续了去年的高增长态势,表现优于其他工程机械产品,因此公司营收进一步增长。但由于毛利偏低的臂式销售占比提升,Q1原材料价格、海运费维持高位,公司Q1毛利率为29.2%,同比-0.83pct,仍未恢复至较高水平。且Q1人民币升值,汇兑损失导致财务费用率提升2.43pcts,同时公司保持较高的研发投入,研发费用率提升0.43pct,销售/管理费用率则同比-0.11pct/+0.43pct。综合作用下导致公司净利率同比下降4.6pcts至15.62%。
双反已落地,短期内美国市场盈利将承压,长期看或将成为公司抢占其他国内企业在北美市场份额的机会。
鼎力近期公告,自4月13日起,出口至美国的剪叉式和臂式升降机需缴纳31.54%反倾销税保证金,对公司短期内在北美市场的开拓以及海外业务的毛利率将产生一定影响。但鼎力可以通过终端提价、经销商承担部分税率、调整产品在全球的销售结构、加大国内市场渗透率等方式缓解短期的税负压力。全年来看,原材料价格、海运费成本下降以及人民币贬值将对冲部分税率影响。而长远来看,本次双反中鼎力的税率最低,获得单独税率的出口商为51.66%,临工等其他未获得单独税率的出口商为165.1%,侧面证明鼎力在北美的销售更多凭借产品质量而非低价,双反有可能促使其他国内企业减小北美市场的开拓,而鼎力能够借助其优质的产品和服务获得更多市场份额。