维持机械行业“推荐”的评级。全球经济复苏是一个缓慢的过程,作为下游的机械行业业绩将领先于中上游行业复苏。对政府投资下降的担忧过早;企业效益改善将带动民间投资回升;日韩工程机械销售反弹预示着出口复苏;成本回升的速度明显小于需求回升,四季度机械行业盈利增长加速。

　　投资策略:主题投资将占主导。未来的三个月左右是信息披露的真空期,因此11月的投资策略相对于10月略做调整,从以业绩为投资主线转变到以题材和预期变化为主线。出口预期的变化是投资主线之一,9月日本、韩国工程机械销售大幅反弹,欧洲北美机械产品订单缓慢回升,出口反弹在即;关注:安徽合力、山推股份、龙溪股份。经济全面复苏,企业经济效益逐步改善,关注PS、PB 较低的上市公司,随着盈利地快速回升,PE 将具有吸引力;关注:安徽合力、厦工股份、沈阳机床、中集集团。

　　受黄金周的影响,十月工程机械行业销售环比回落属正常。今年工程机械需求启动仍主要来自于基础设施建设,如铁路、公路、地铁等项目,出口缓慢回升。受益于市政建设的工程机械产品包括汽车起重机、液压挖掘机表现最为突出,对外资品牌替代效应明显;叉车销售与出口相关较大,温和回升。

　　上市公司中,三一重工的挖掘机、徐工、中联的汽车起重机同比增幅较大。

　　日韩工程机械销售环比大幅回升。韩国工程机械销售数据在8月短暂下跌后重拾升势,9月份销量环比上升40%,出口环比上升55%。9月日本工程机械(不含叉车)销售额1210亿日元,环比上涨50%,出口652亿日元,环比上涨41%。

　　国内数控机床产量快速回升,欧美机床订单回升缓慢。10月我国数控机床产量1.29万台,同比增长36.3%。10月日本切削机床订单环比上升8.6%,其中出口订单反弹30%左右。9月份美国机床订单环比上升18%,德国机械订单指数环比回升0.8%。

　　10月我国船舶行业新接订单依然乏力,集装箱出口有所反弹,环比上升33%。