近日，全球高空作业平台龙头JLG（视作母公司Oshkosh的Access业务）和Genie（视作母公司Terex的AWP业务）以及美国租赁商龙头URI发布2023年业绩，我们旨在结合宏观数据，通过分析相关公司业绩，反映海外高机市场经营情况。

JLG：4Q23在手订单亮眼，24年指引乐观，25年市场有所担忧。业绩方面，4Q23/全年Access收入11.50/49.90亿美元，同比+7.1%/25.6%；4Q23/全年Access利润率14.1%/14.8%，同比+3.3/6.9ppt。订单方面，截至4Q23末，公司Access在手订单~45亿美元，同比+4%；4Q23 Access新签订单17亿美元，同比+10%，在手订单创历史新高。4Q23末公司Access的Book-to-Bill指数已恢复至148%。24年指引方面，公司预计Access全年销售额为~52亿美元（同比+4%），营业利润率为14.8%（与23年持平）。供给端，公司电话会表示进入24年公司供应链基本恢复正常，订单和收入将呈现更显著的季节性特征，同时，公司电话会还表示当前通胀率已有所下降，但还未看到通缩现象；需求端，2024年需求能见度较高、公司电话会表示全年订单已基本被订满，而考虑到非住宅建筑投资与机龄更新的持续性、市场对2025的需求则有所担忧。

Genie：4Q23业绩低于市场预期，新产能投产低效短期拉低盈利能力。业绩方面，4Q23/全年AWP收入6.60/29.22亿美元，同比-1.8%/+17.6%；4Q23/全年AWP利润率9.2%/12.7%，同比+1.8/4.8ppt。订单方面，截至4Q23末，AWP在手订单26.44亿美元，同比-9%、但仍处于历史高水平；4Q23 AWP新签订单8.50亿美元，同比+0.4%；Book-to-Bill指数为129%，环比大幅提升48ppt，接近正常季节水平。24年指引方面，公司预计AWP全年销售额为29-30亿美元（中枢同比+1%），营业利润率为13.4%-13.7%（中枢同比+0.84ppt）。成本端，公司持续推进成本削减措施，但市场认为蒙特雷扩产爬坡带来的低效影响或将持续到24上半年；价格端，公司电话会表示仍然保持价格/成本中性策略，因为尽管通胀有所降低，但在钢铁、劳动力、物流等领域的投入成本依然较高。

URI：24年资本支出中枢与23年基本持平，机龄水平持续恢复。资本支出来看，URI年报中对2024年租赁设备购买支出的指引为34-37亿美元，中枢为35.5亿美元，同比2023年的35.1亿美元上升仅1%。机龄来看，4Q23末URI的机龄为52.4个月、较上年末修复了约10个月，公司对当前机龄水平感到比较满意。

下游需求与展望：24年确定性较高，北美和欧洲市场景气度有所分化。从业绩会表述来看，据Genie公开业绩会，展望24年，北美受益于三部法案，非住宅投资、大项目建设等需求或保持旺盛，而高息、通胀、地缘政治等因素则使得欧洲的需求相对疲软（尤其英国和德国）。据URI公开业绩会，公司认为半导体和电动汽车工业领域仍将24年保持强劲且占据大型项目的很大一部分，同时LNG将是一个新的机会，并判断除开石油和天然气以外的工业和矿业领域24年将持续景气。从宏观指标来看，23年美国非住宅建筑投资持续景气，其中制造业建筑持续高增，展望24年，根据美国非住宅建筑景气度领先指标：1月道奇动力指数（领先12个月）为184.1，环比提升0.2ppt；1月联合建筑承包商信心指数（领先6个月）销售/利润/员工分别为59.3/53.7/63.5，环比+0.4/-0.5/+1.9ppt，反映美国24年非住宅建筑延续景气的确定性较高。

下游需求不及预期；行业竞争加剧风险。