随着稳经济政策加速，基建投资成为市场关注点，2023年一季度长期基建类贷款新增2.16万亿，同比2022年增长55%，三分之一的中长期贷款都用于大基建项目。4月份情况陡然变化，基建投资虽然同比增长7.9%，然而却较3月回落2个百分点，较1-2月回落4.3个百分点，较2022年高点回落8.4个百分点，显示增长在逐步回落。

基建投资的放缓，跟基建相关的螺纹钢、沥青、水泥等上游产品的价格中也体现出来。3月下旬开始，螺纹钢需求明显下滑；4月上旬开始，沥青开工率大幅回落；4月中旬开始，水泥产能利用率急剧下跌。

从工程机械设备开机数据来看，4月小松中国挖机开工小时数为100.8小时，同比/环比分别回落0.6%和3.3%。4月庞源租赁塔吊吨米利用率为56.7%，同比/环比分别回落 2.4%和0.8%。两大开工端数据均呈现一季度逐月恢复的特征，但4月恢复速度明显放缓。2023年5月份中国工程机械市场指数即CMI为95.69，同比降低8.07%，环比降低6.35%，表明国内工程机械市场5月上旬之后，绝大多数地区的区域市场，仍然处于同比下行区间，环比4月呈现销量规模继续缩小，市场开始逐步步入年度周期性淡季的变化趋势。

再下探到工程机械风向标——挖掘机的销售数据，3月和4月，国内挖掘机销量明显弱于往年。CME预估2023年5月挖掘机国内市场销量6500台，同比下降46%左右，降幅环比小幅扩大。

除了地产和基建投资因素之外，工程机械行业更新换代、老旧设备和高排放设备加速淘汰都是影响工程机械行业需求的重要因素。

通常情况下，工程机械产品的寿命周期约为8~10年，上一轮销售高峰集中在2008~2011年，各产品销量均在2011年达到顶峰，2016~2021年为其存量产品的淘汰和更新换代高峰期，而周期顶峰集中于2018~2021年。

以挖掘机为例，自然更新需求很大程度上带动其2017和2018年销量分别同比增长99%和44%，2019年增速降至15.87%，在经历2020年的高速增长后，2021年更新换代动力明显不足，增速回落至4.63%。

据此可以判断，经过上一轮周期的高速增长，工程机械市场存量设备规模较大，新增需求减弱，存量市场老机换新有一定替换需求，但2023年换机需求或将持续回落。

在高排放工程机械退出市场方面，伴随非道路国四标准切换，多省市政府发布国一及以下排放标准非道路移动机械用柴油机报废更新方案，采取限制使用、经济补偿等综合措施加快高排放设备淘汰。上述环保政策的升级或将使得未来两年内老旧设备和高排放设备加速淘汰，为工程机械行业增量提供了一定的内在驱动力。

整体来看，资产投资对工程机械行业需求的提振作用不足，短期内行业增速仍面临一定的下行压力，工程机械行业国内下行周期的筑底过程仍在继续。从中长期看，工程机械保有量相对过剩是内需低迷的主因，当下游需求上升时，首先可能是二手机市场的活跃程度提升，穿透到新机销售需要更大的刺激力度或更加大幅的需求复苏。