春节后黑色金属市场迎来开门红，首日青岛港PB粉较节前上涨42元，沪螺纹价格上涨160元，两者涨幅均为3.7%；期货方面，铁矿石主力上涨5.6%，高于螺纹钢的2.3%涨幅。由于今年春节返乡人数大幅少于往年，天气回暖早于往年，为下游需求提前恢复创造了有利条件，市场看涨预期较为一致；而铁矿供应近期持续下降，钢厂产量重回高位，原料强材弱的局面更为明朗，盘面钢厂利润开始进一步走弱。

一、供转弱，需转强，铁矿春节前后去库近630万吨

春节期间，铁矿石到港量连续两周维持在2100万吨附近的低位水平，较1月周均下降了近370万吨；反观需求方面，节后首周钢厂日均铁水产量增加了3.3万吨，重回245万吨年内新高水平。供应减少需求增加的背景下，铁矿石整体开始阶段性去库，尽管港口铁矿库存节后增加了187万吨，但在港船舶数量减少了54条，已低于去年平均在港船舶数量，钢厂厂内去库256万吨，因而整个铁矿库存春节期间共计去库约632万吨。

二、近转强，远转弱，铁矿石供应弹性空间较大

短期来看，钢厂低库存和高产量使得对铁矿石刚需强劲，在当前铁矿去库的背景下，铁矿石价格易涨难跌。

中长期来看，钢厂日均铁水产量距去年最高点不足8万吨，同时工信部强调今年要降低产量，使得需求的增涨空间受限。

反观铁矿供应，澳洲气旋仅打了几次擦边球，未像过去几年中对港口发运和矿山生产造成影响；巴西也因降雨天数和降雨量低于往年，周均发运量维持在600万吨上方，因而今年澳巴发运受季节性影响小于往年，其他如南非、印度等也均有不同程度的增量，意味着后期到港量低位运行不可持续。同时高矿价下，部分中小矿山开始重新投产，如1月底时塞拉利昂的新唐克里里项目重新出铁矿、CSN采矿业务单独上市，募集资金近10亿美元，部分用于扩大铁矿石产量、印度两座新铁矿区投产、瑞典LKAB重启Mertainen矿山等等。

综合来看，下游需求尚未出现不及预期或铁矿发运量持续高位的情况下，铁矿价格仍有支撑，但后期高铁矿石供应压力下，仍有下跌风险。