3 月挖掘机销量降幅再次扩大，开工小时数小幅下滑。据协会数据，2022 年3 月我国挖掘机总销量为37,085 台，同比减少53.1%。

其中，国内销量26,556 台，同比减少63.6%；出口10,529 台，同比增长73.5%。

2022 年1-3 月，我国挖掘机累计销量为77,175 台，同比减少39.2%。其中，国内销量51,886 台，同比减少54.31%；出口25,289 台，同比增长89.1%。受疫情因素影响，3 月小松中国挖掘机开工小时数为101.20，同比下降16.98%，处于近五年同期最低水平。疫情影响叠加前期高基数，使得国内挖机销量降幅再次扩大。而出口则依然保持高增长，单月销量历史首次超过1 万台，出口已经成为我国挖机需求端的重要支撑。

其他工程机械销量增速表现不一，行业景气逐渐分化其他工程机械方面。3 月我国叉车总销量12.61 万台，同比增长0.3%；1-3 月累计总销量28.06 万台，同比增长16.0%。汽车起重机3 月总销量4,198 台，同比减少61.1%；1-3 月累计总销量8,409 台，同比减少55.9%。装载机3 月总销量15,309 台，同比减少32.8%；1-3 月累计总销量31,789 台，同比减少19.2%。高空平台3 月总销量28,729 台，同比增长26.1%；1-3 月累计总销量45,431 台，同比增长42.7%。受下游细分领域需求景气不同影响，其他工程机械销量表现持续分化。其中，汽车起重机和装载机销量增速已转负，而叉车和高空作业平台则受益于出口的高速增长，销量仍维持正增长。

专项债发行节奏继续加快，房地产行业各项指标持续走弱基建投资方面，3 月我国基建投资(不含电力)累计增长8.5%，增速继续回升。而1-3 月新增专项债累计发行规模约1.25 万亿元，占提前下达额度的86%，占年度总预算的比重为34.3%，专项债发行节奏继续加快。

地产投资方面，3 月我国土地购置面积累计减少41.8%，商品房销售额累计减少22.7%，投资完成额累计增长0.7%，新开工面积累计减少17.5%。地产各项数据仍处于下行趋势。

始于2016 年初的本轮工程机械行业景气周期，主要驱动力既有基建、地产等传统下游领域的复苏，也有人工替代、设备更新以及出口增加等其他因素。

展望未来，基建投资增速有望在逆周期调节下逐渐企稳回升，而房地产行业虽政策层面已逐渐企稳，但传导至行业层面仍需一定时间。此外，国内更新高峰结束也将导致更新需求逐渐回落。因此，国内需求的企稳回升可能仍需一定时间。与此同时，出口则受益于我国企业竞争力的持续增强以及国际化布局的加快，预计将维持稳定增长，成为需求重要支撑。因此，我们预计未来工程机械行业需求将逐渐回落至正常水平，维持行业“增持”评级。