三一重工将从工程机械中国龙头逐步迈向全球龙头，2018年全球工程机械销售额中国占比约23%，海外约为中国市场的3倍。2019年卡特彼勒和小松工程机械业务海外收入占比分别达49%和86%；

三一2019年海外收入占比为19%。如果公司挖掘机海外市场的市占率提升至10%以上（参考卡特彼勒挖掘机在中国的市占率约为11%），则海外可以再造一个三一重工。2020年上半年，公司在印尼、泰国、菲律宾等国家挖掘机市占率为第一名。

本文主要针对三—的海外业务，核心逻辑如下：

国际化是三一战略中的重中之重

工程机械海外市场很大，公司的产品在欧美市场已经具备竞争力，得到客户认可。目前看，时机已经到了，公司要在国际市场上拿下份额。

工程机械市场比较集中，主要在欧美、日本、澳大利亚这样的发达市场。中国之外挖机销售30万台，其中3/4来自于发达国家，所以要想赶超必须在发达国家实现赶超。欧美之后，是亚太和印度这些区域。

几个突破最大的市场

过去一年，很多国家实现了跨越式的赶超。例如，印尼我们综合排名前几年是第一，去年挖掘机也赶上了，从第五名直接跳到第一名；在泰国也是这样，我们起重机超过一半占有率，挖掘机前年第五，去年第一；菲律宾，挖掘机在19年是第十名，20年超过卡特成为第三名。欧美的排名我们还在后面，但是去年竞争对手都下滑20-30%，我们大幅增长。

海外市场未来3-5年赶超竞争对手

工程机械海外竞争份额很分散，挖机而言市占率卡特16%、久保田12%，第3名10%;我们每年增长3pct，3-5年后就数一数二了。未来几年海外挖机增速都会高于40%。

风险提示：1）基建、地产投资不及预期；2）新冠疫情超预期风险。