钢价表现依旧偏强

　　在钢市供需两弱的格局下，中间商的补库需求成为支撑钢价的主要力量。螺纹钢期货振荡偏强运行，期价的稳定给予钢贸商一定信心。最近钢材社会库存积累明显，增幅达到20%，而且增长趋势还在延续。3月中旬之前，在环保限产政策的压力下，钢铁产能释放将继续受限，预计钢价在补库需求的推动下有望反弹，但是高度有限。

　　供给压力逐步缓解

　　铁矿石供给过剩已经由前几年的绝对过剩转变为相对过剩，在市场偏好高品位铁矿石的背景下，高品位铁矿石供给不足，溢价较大。

　　一季度基本面对铁矿石市场仍有支撑。从海外进口矿供应分析，一季度是海外矿山的发货淡季，预计澳洲、巴西铁矿石发往中国的数量环比将有所减少。而在国内进口依存度大幅提升的背景下，进口矿的缩量对于国内供给端的影响将较为明显。从国内来看，今年以来，铁矿石反弹幅度仍不足以刺激国内矿山加大生产。最新数据统计显示，截至1月26日，全国大型矿山开工率为46.7%，中小矿山的开工率仍然维持在低位。国内铁矿石受寒冷天气和春节长假影响，产量边际下降不可避免。

　　需求有望好转

　　虽然去年11月中旬以来，北方钢厂环保限产使得铁矿石需求受到一定程度的压制，但是在钢厂高利润的刺激下，不受环保限产影响的钢厂对于铁矿石需求较好。以往钢厂基本处于盈亏平衡点，且主流矿企定价较为强势，钢厂备货的主动性较差。去年以来，钢厂利润不断扩大，钢厂补库行为对价格短周期影响提升。目前钢厂高盈利状态下仍在追逐高产量，对于高品位矿需求保持高位，导致高低品位矿价差仍然处于高位区间运行。

　　由于钢厂环保限产将延续到3月中旬，在此之前预期钢市供需面基本平衡，钢价企稳也使得钢厂高盈利状态能够得到延续。且目前矿价绝对值并不高，钢厂主动备货的可能性较大，特别是3月中旬钢厂高炉复产前的补库需求或将有较明显的增量。

　　总体观察，近期随着铁矿现货价格涨幅较大且由于现货采购情绪的减弱，矿价出现一定程度的回落，期价也向下寻找支撑。一季度铁矿石供需面有较强支撑，同时北方钢厂复产预期仍存，补库需求随着铁矿石价格回落而增强。（汤祚楚）