中国液压件任重道远：作为工业基础件,液压件广泛应用于普通机械、行走机械、船舶海亊、航空航天等领域,其重要性不言而喻,而我国高压液压元件的对外依存度高达80%；随着下游行业不断发展,液压件的发展呈现个性化、智能化、高压、大流量的发展趋势；我国液压件产品的落后主要源自于材料、热处理工艺,其次是产品设计及加工设备。

　　恒立油缸的突围：中国制造2025明确工业强基为五大重点工程之一,而公司定位的液压件则是工业强基中重要的核心基础零部件;公司高压油缸产品广泛应用于挖掘机、盾构、海工吊车、船舶、起重机等领域，主要客户包括卡特彼勒、神钢、三一、TTS等著名企业,其中挖掘机油缸市场占有率超过40%;公司在高精密铸件项目的基础上进军高端泵/阀领域，产品包括电液比例伺服阀、高压柱塞泵、多路阀等,达产后可新增收入约16亿元。

　　中德工业4.0合作典范：公司引进德国专家团队,按照国际先进标准建设的高精密铸件厂,年产能约2.5万吨,产品质量达到国际领先水平,是中国引进德国技术的典范；公司与德国某大型跨国公司达成战略合作意向,包括未来在全球供应链拓展、智能制造应用、技术研发、品牌建设方面的合作,并收购其液压泵子公司,我们认为,此次合作将有利于公司生产及销售的全球化布局；此外,由于定位高端,目前公司铸件项目产能利用率较低,若能与标的公司在采购上合作,有可能解决公司高精密铸件的销路问题。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2015~2017年营业收入分别为10.9亿元、14.6亿元、20.0亿元,2015~2017年EPS分别为0.16元、0.25元、0.40元。考虑到公司在液压元件领域的龙头地位、强烈的外延式扩张预期以及即将达成的中德合作,维持“强烈推荐”评级,目标价23.2元。