4.房地产：中部、内陆、东北地区增量贡献超沿海
　　房地产投资的2/3用于建筑安装，土地购置费只占20%左右。我们将全国划分成六个区域，扣除土地购置费后，每年的总投资额为2万亿左右，08年的增量是5900亿。扣除土地购置费后的房地产投资中，沿海5省、长三角3省、内陆12省三个区域的占比最高。08年，东北、中部、内陆的增速最高，这三个区域占总投资额的42%。相对07年，京津唐地区的增速回落最为明显，沿海地区也是回落的，只有东北地区增速是提升的。相对年初，8月份以后东北、京津唐、沿海地区的增速也是回落的。今年全国房地产投资增速并没有像预期中那么快速回落的主要原因就是，中西部、东北地区的增长仍然在继续。
　　2008年，地区构性差异已经非常明显。增量贡献中，中部、东北、内陆地区大幅提升，传统的京津唐、沿海地区下降明显，长三角只是略有提升。从投资总额上讲，中部、东北、内陆地区合计的投资额在8700亿左右，大致与沿海、长三角合计规模相当。但从08年增量贡献看，中部、东北、内陆地区分别贡献了1237、923、1278亿，而沿海、长三角贡献的增量分别只有1306、811亿，前者是后者的1.6倍，广大的内陆省份支撑了增长。
　　09年，我们假设除中部、京津河北以外的区域都保持03年以来的最低增速，有的是05年一季度的增速；京津河北地区保持今年增速；中部地区历史的增速一直很高，我们假设其08年增量不变。汇总以后的房地产投资贡献的总增量在4300亿左右，比08年少了1100亿。
　　5.三类投资此消彼涨之下的综合影响
　　06-07年，工程机械这三个方面的需求都向好，需求的重叠造就了工程机械行业的一轮需求火爆。明年，三个方面的需求方向不一，房地产方面的需求增速整体应是继续回落的，采矿业需求景气也不如08年，而基建方面需求可能受益国家积极财政政策，对工程机械销售最终的综合影响不好判断。我们想从投资额角度，对比分析这三个领域需求的此消彼涨可能对工程机械行业整体的影响。
　　08年的增量中，与工程机械需求相关的投资，房地产贡献了其中的65%，基建贡献20%，采矿业贡献15%。今年相对07年，采矿业贡献的大幅增加是最主要的差别，这也是今年开年后土方类设备、装载机、挖掘机、推土机销售高增的原因；基建的增量下降，且有结构调整，增长已经由铁路投资带动为主，而非道路投资；房地产投资(扣除土地购置费)也有一定增量贡献，但中西部、东北地区已经是明显的主角了。
　　按照工程预算的惯例，施工机械使用费约占项目直接费的9-20%，占总造价的5.4%-14%，基建和房地产项目应该遵循此规律。如果这些设备全部为新购，根据目前主要设备2-3年的回收期，工程机械采购额应该是使用费的2-3倍，即工程机械采购额占总投资的9%-28%左右，占建筑安装费的18-40%。我们的房地产投资数据是剔除土地购置和其他费用的，相当于建筑安装费，假设其对工程机械采购的带动率为19%。基建是剔除电力热气水投资后的数据，是总投资的概念，假设带动率为7.2%。采矿业方面，新建矿投资的70%是固定资产投资，其中的一半是设备投资，设备投资占新建矿投资的35%左右。如果考虑到新建矿投资占总投资的比例，以及工程机械占设备投资的比例问题，工程机械投入占采矿业总投资的比重肯定是在10%以下的，我们假设为9%。我们用2005-2008年的投资数据对这三个比率假设进行了验证，发现由此计算出的工程机械内需额相当于实际的90%左右(如下表)，假设还比较合理。
　　按照前面的假设，09年基建方面投资增长20%，增量2923，提升1318亿；房地产投资增长18%，增量4286，下降1097亿；采矿业投资分别增长26%，增量为1094亿，下降116亿。这样，09年与工程机械需求直接相关的投资里，基建的贡献将大幅提升至33%，房地产大幅下降至54%，采矿业略降为13%。
　　结合我们对工程机械带动率的假设，明年基建、房地产、采矿业三大类投资带动的工程机械需求只有1119亿。如果今年的工程机械行业国内需求(包含进口)的增速是21.8%，国内行业销售(包含出口)增速是38%(如下表)，明年国内需求(包含进口)增速将是-10%。但这也并不一定意味着国内厂商的内销会下降，因为进口需求可能会下降更快，2004-2005年工程机械进口的增速分别为2.3%和-15.9%。如果09年进口负增长15-20%，厂商国内销售的降幅只会有5.2-7.5%，这种降幅在04-05年也出现过。
　　6.出口：新兴市场需求将持续
　　6.1.出口对销售的贡献已经很高
　　从国统局及海关的历史数据看，中国工程机械的出口高增始于2004年，近五年一直保持50%以上的增长。估计2008年底时总出口额将在1000亿人民币左右(包括零部件)，出口占工程机械全行业销售的比重也将超过50%。
　　按整机产品数量统计的出口量占比要低于上述数据，但也已经举足轻重。从出口量看，压路机、推土机、叉车、起重机的出口量占比都是超过20%的。并且，几乎所有的主流产品的出口占比都是在提升的，今年6月份相对4月份的占比都有1-2个百分点的提升。推土机、压路机产品出口对增量的贡献已经超过80%，起重机、叉车超过35%，压路机的出口增长甚至弥补了国内需求的下降。
　　主机产品中出口额最大的是装载机、汽车起重机、叉车。今年前7个月，这三大产品的出口额都在30亿人民币以上，挖掘机、混凝土机械、塔吊的出口额也超过20亿。履带吊虽是很多国内企业刚做了几年的新产品，但出口额已经达到17个亿，增速高达266.6%，国际需求相当旺盛。除了挖掘机以外，主流产品今年的销量增速都在60%以上。
　　目前，国内工程机械产品的出口地区以俄罗斯、中东、非洲为主，但整体区域分布相当分散。2007年作为主要出口地的十个国家共从中国进口了11.2亿美元的整机产品，只占中国整机产品出口的19%。它们当中，俄罗斯、中东两国、非洲三国、印度出口额较高，都在1.2亿美元以上。

关键词：工程机械 四季度 需求 09年