三一重工1-8月份累计销售履带吊307台，拖泵1266台，泵车1420台，搅拌站336台，旋挖钻机227台，挖掘机2100台（集团），其中履带吊、搅拌站、旋挖钻机的销量已经超过了去年全年的水平。市场最关心的公司混凝土机械销量在三季度并未出现大幅下滑，仍然有20%-30%的增长，湖北、山西和京津唐地区（曹妃甸）的混凝土机械需求依然较大。
　　从目前混凝土机械下游客户的分布来看，大型客户占到60%，个体客户占40%。大型客户（团体用户）主要是年生产能力在30万立方米以上有资质的商品混凝土供应商、行业比较大的建设施工单位、各类有一定经济实力和经营规模的施工机械租赁企业、从原建设施工单位分离出来的设备管理部门等；个体用户主要是沿海发达地区的个体搅拌站和个体机械租赁部。由于大型客户资金压力不会很大，对价格的敏感性不大，所以这类客户的需求不会出现较大的下降，而个体客户的需求主要与基建项目的开工数呈正比，这一部分需求变动较大。
　　一般中等规模的搅拌站投资在1000万到1500万元左右，基本配比情况为搅拌站一座；搅拌运输车20辆；泵车2辆；拖式泵一台；装载机一辆。所以公司1-7月搅拌站销量大幅增长也带动了其它配比产品的销售。
　　三一重工印度工厂下半年开始投产，主要生产泵车和拖泵，海外工厂的开工有望加大外销收入占比，能平滑国内需求的下降。
　　三一重工对集团的挖掘机资产收购计划正在上报，可能会由前期的现金收购方式改为向集团和自然人定向增发方式，此次收购预计最快也要到年底才能启动，对今年的业绩基本没有影响，但是挖掘机的注入将使得公司依靠集团的研发实力进入了土石方机械行业，拓展了产品链，增强了抵御宏观调控的能力，使得占收入比重64%的混凝土机械的销售占比进一步下降。目前集团挖掘机的性能已经超过了韩系产品，与日系产品也相差不多，我们预计今年全年销售2500台左右。另外一个未来有望注入上市公司的汽车起重机，仍然处于培育期，预计全年销售900台左右。
　　我们根据三一重工目前的情况，给予08、09、10年EPS分别为0.95元、1.41元、1.74元，目前动态PE分别为13.8X、9.3X、7.5X。给予推荐评级。
关键词：三一重工 工程机械