估值参考
　　中联重科　起重机械情况良好 混凝土机械超出预期（推荐）
　　股票评级：审慎推荐
　　兴业证券发布报告，中联重科（000157）7、8月份起重机月销售额仍然保持5-6亿元，出口销售额为2-3亿元。9月开始起重机械实行精益化经营，以销定产，在行业不确定性较大的情况下，能规避一定的库存风险。未来全球经济若继续下滑，国外客户基于成本考虑，也许会在品牌和价格之间（即由品牌敏感性过渡到价格敏感性）选择性价比更高的产品，由此国内的一些产品，如起重机有可能占领一些国外品牌的市场。
　　公司混凝土机械8月销售超出预期，订单发货额同比增长了40%，当月仅在北京地区的销售额突破1亿元，下游客户订单融资租赁类占80%，我们预计在北京地区销售额的大幅上升可能与后期京津唐以及周边地区的基建项目增加有关。从全年情况来看，混凝土机械销售收入有望达到30%的增速。
　　目前公司收缩了前期较激进的销售政策，主要产品混凝土机械信用销售模式占60%，而起重机基本采用全款销售。由于今年以来兼并收购较多，预计公司全年的资产负债率为67%，与中报情况相差不大。由于公司经营现金流连续两个月出现负值，且目前货币资金大都由借款和发债而来，对于目前的高负债率，一旦行业出现持续下滑，信贷继续紧缩，公司的现金流将面临较大的压力。给予公司“推荐”投资评级。
关键词：中联重科 混凝土 机械