中国龙工—公司依然保持着装载机销量排名的前两位，08年前7个月销量在21,177台，略高于柳工的销量。为了抵消钢价上升的负面影响，我们估计08年前7个月公司将装载机的价格同比上调了10-15%左右。今年以来，我们估计龙工装载机售价的上涨幅度已超过柳工，两者产品之间的价差正在逐步缩小，值得关注。
　　徐工科技—徐工科技在7月25日公告公司计划通过向母公司非公开发行约3亿股股份收购后者一系列机械资产。在非公开发行之后，几乎所有优质资产都将被注入上市公司，公司按销售收入是国内最大的工程机械企业，母公司的持股比例将由33.8%上升至59.23%。假设公司的收购于07年1月1日完成，整合后公司的净利润应为7.9亿人民币左右。
　　徐州重型机械是国内最大的工程起重机生产商，占有约55%的市场份额。即使在全球市场，徐州重型机械也是三大工程起重机生产商之一(以销量计是全球第一)。得益于国内旺盛的需求以及强大的出口潜力，徐州重型机械今后有望获得强劲增长。
　　徐工科技08年上半年销售收入同比增长9%至19.58亿人民币，但净利润同比下降95%至100万人民币，这主要由于原材料成本上升、所得税提高以及研发费用增加。由于原材料涨价(如钢价上升约40%)，徐工科技08年上半年毛利率下降0.9个百分点。
　　山河智能—作为国内主要的小型挖掘机生产商，公司这两年的进步非常之快，目前公司的小挖销量仅次于玉柴股份，08年前7个月的市场份额达到了3.5%。我们认为国内的小型挖掘机产品的竞争力已经达到了一定的水平，因此挖掘机的主要出口都集中在小型挖掘机产品。由于受到人民币升值的影响以及出口地区的欧美市场需求下滑，小型挖掘机的出口在7月份出现了下滑，我们预计未来几个月小型挖掘机业务将不会出现大的转机，但是公司的其它产品如旋挖钻机等依然保持快速增长。
　　山河智能公告08上半年净利润同比增长了43%至9,700万人民币，收入同比增长56%至8.2亿人民币，这主要得益于国内市场快速增长以及成本控制，出口业务受到人民币升值以及欧美市场需求下滑影响，增速只有28%。尽管期内原材料成本大幅上升，但是随着公司产品结构不断优化以及规模效应显现，山推股份08上半年整体毛利率有2个百分点提升。我们预计，通过改善产品结构及提价，08年整体毛利率将保持在目前水平。
　　山推股份—山推公司依然保持着国内推土机行业的龙头地位，行业地位不断巩固，08年前7个月公司的市场份额已经达到54%，并且受益于推土机产品出口市场的整体带动。公司的合资企业小松山推的挖掘机产品销量保持强劲势头，市场份额排在国内全行业第二，六月、七月份的销量更是排名第一。整体而言，山推的主要业务经营情况非常良好。
　　山推股份公告08上半年净利润同比增长了53%至3.81亿人民币，收入同比增长62%至36.33亿人民币，这主要得益于国内市场份额提升、海外市场快速增长以及成本控制。尽管期内原材料成本大幅上升，但山推股份08上半年整体毛利率仍然得以维持，主要是因为于产品由低端向高端的转移。我们预计，通过改善产品结构及提价，08年整体毛利率将保持在目前水平。
　　方圆支承—我们预计，凭借其研发能力、技术优势和产能的集中释放，方圆支承08年将跃升为行业第一。从未来几年看，起重机占销售收入的比重将有所下降，随着小型挖掘机的配套以及未来为外资品牌挖掘机的配套，预计挖掘机的比重将大幅上升。随着产能瓶颈解决，公司有计划进入风电设备、港口设备以及军品市场。我们预计公司07-10年净利润复合增长率达到58%，并且08年公司的净资产收益率将达到27%的水平。
　　方圆支承08上半年净利润同比增长156%至5,000万人民币，营业收入同比增长65%至1.85亿人民币，主要得益于工程机械用支承产品销量的强势增长。随着公司规模经济效应的发挥以及由低端支承向高端支承产品的转移，尽管期内原材料价格有所上涨，上半年公司的综合毛利率仍同比提高了6.7个百分点。
　　安徽合力—由于原材料成本上升和人民币升值，安徽合力公告08年上半年净利润同比下降9%至1.54亿人民币。毛利率从上年同期的21.8%缩小至19.8%。净销售收入同比增长15%至20亿人民币左右。我们预计上半年公司叉车和零部件等产品在国内市场的销售收入同比增长约6%至13.87亿人民币，同时出口销售收入增速高于内销增长，同比增长45%至6.11亿元。出口收入占总销售收入比重由06年的25.0%和07年的27.1%上升至上半年的30.2%。公司于去年开始生产装载机。但是，上半年装载机销售收入同比下滑了41%至1,423万人民币，毛利亏损了约400万人民币。
　　随着柳工、山推等主流工程机械公司逐步进入叉车行业，国内叉车行业竞争逐步加剧。公司今年的竞争策略似乎是有意维持一个较低的行业毛利率来阻止新竞争对手的大规模快速扩张。我们估计公司今年的盈利表现将相对不佳。
关键词：工程机械 下半年