装载机稳步增长，一季度毛利率好于一季度。由于市场需求旺盛，公司08年1-6月装载机销量16600台，同比增长33%。应对钢材成木上涨，公司装载机提价二次，累计提价约8%，一季度毛利率将好于一季度。
　　挖掘机保持高增长，毛利率将进一步提高。公司1-6月挖掘机销量1340多台，同比增长43%。由于规模扩大和技术的逐步完善，以及提价6%-8%预计公司挖掘机的毛利率仍将进一步提高，成为公司发展亮点。
　　出口和压路机增长喜人。1-6月份公司出口约1亿美元，同比增长130%o江阴柳工4月份达产，今年计划产销1400台，1-6月份压路机已经销售600多台，同比增长62%o预计08年装载机平稳增长和挖掘机高增长的格局仍将维持。预计08年装载机行业仍将平稳增长，增速在26%左右。尽管行业内竞争激烈，但市场份额向柳工等优势企业集中已是大势所趋，再考虑出口高增长的因素，我们预计柳工装载机08年销量仍有望取得30%的增长。而挖掘机一直属于柳工重点培育和发展的产品，随着行业快速增长、国产品牌份额提高和柳工工艺水平的进步，预计柳工挖掘机仍将延续高增长。
　　叉车和汽车起重机业务将成为公司未来利润增长点。上半年收购的叉车和汽车起重机业务虽然短期不会取得很大收益，但对于完善公司产品种类具有重大意义。由于这两个产品市场空间巨大，将会成为公司新的利润增长点。
　　风险提示。宏观调控和钢价波动。
　　维持“买入，，评级。柳工(07/08/09年EPS1.20/1.60/2.02元，07/08/09年PEi6/11/9倍，当前价17.88元，目标价32元，“买入”评级)。综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，以及公司挖掘机、起重机和出口业务的高增长，我们认为公司目前估值水平偏低，维持“买入”评级。
关键词：柳工 挖掘机 压路机 装载机